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出品：上市公司照顾院
作家：IPO再融资组/郑权
近日，西部证券拟现款收购国融证券控股权，有阛阓东谈主士合计两家券商的重组并不会产生明确的性情化、各异化发展趋势。
国融证券投行业务收入占比虽较高，但多是债权承销收入及财务照顾人收入。尽管国融证券新三板抓续督导神色数目较多，但转换成北交所IPO的比例十分低。2023年，国融证券仅有1家IPO神色刊行，现时在审的IPO股权保荐储备神色也仅有1家（以来回所受理为圭臬，下同）。
国融证券在股权承销神色较少的情况下还连遭质疑，在审或除掉的IPO神色时常出现执业质地问题，公司投行质地评级更是由2022年的B类降到了2023年的最差的C类。国融证券的部分投行神色不仅遭罚，还被投资者告到法院索赔。
股权保荐储备神色仅有1家
贵寓清醒，国融证券前身是日信证券，树立于2002年，由内蒙古财政证券公司改选修复。树立之初，日信证券仅仅一家经纪类券商。2016年3月，公司改名为国融证券。
箝制2023年年末，国融证券的控股激动为北京长安投资集团有限公司（下称“北京长安”），北京长安抓股比例为70.6093%。国融证券实控东谈主为侯遵法，其内容箝制北京长安的比例为100%。
贵寓清醒，侯遵法为中国东谈主民大学经济学硕士，曾任国度审计署主任科员。上世纪90年代中世，侯遵法从公事员系统辞职“下海”。2002年，侯遵法创办了北京长安，在本钱阛阓上开疆拓宇。而国融证券修复之初，北京长安便是大激动。
2016年，国融证券增资扩股，第一大激动北京长安曾与5名激动签署对赌公约，若国融证券5年内未完成上市，北京长安需支付超20亿元。而国融证券于今未上市，北京长安对赌压力颇大，亟需现款。
此外，天眼查清醒，北京长安抓有的国融证券股权被冻结，还被法院强制实施。而此时，西部证券拟现款收购国融证券控股权，北京长安及侯遵法迎来解渴之水。
有阛阓不雅点合计，西部证券和国融证券两家券商的重组并不会产生明确的性情化、各异化发展趋势，一个事理是重组后西部证券的功绩边界提高不是很大，业务结构变化也不大，莫得性情化的业务；二是两个C类投行重组后已经C类投行。
尽管国融证券投行业务收入占相比高，但更多的是债券承销收入和财务照顾人业务收入。2023年，国融证券投行业务手续费净收入为2.49亿元，其中股权神色承销保荐收入为0.26亿元（wind数据），占比10.44%。
国融证券新三板抓续督导企业数目较多，2023年末的数目为264家，但每家神色收取的财务照顾人用度约为10万元-20万元/年，这些抓续督导神色带来的收入约为0.26亿元——0.53亿元，与一个中型IPO项指标承销保荐费荒谬。
wind清醒，国融证券2023年仅有一家北交所IPO神色上市，箝制现时仅有1家股权储备神色（含IPO、股权再融资、可转债等）。
也便是说，国融证券新三板抓续督导企业数目虽多，但养息为北交所IPO项指标比例较低。淌若这些抓续督导新三板企业不可转换为更多的北交所IPO业务收入，再多的数目或称得上是徒有其表。
事实上，新三板抓续督导业务与IPO保荐承销业务是性质不同的投行业务。一家IPO神色需要的时期和团队，可能占用国融证券这类小投行很大资源。
照顾合计，IPO储备神色是决定投行改日功绩的主要成分之一。国融证券现时的股权保荐神色储备，不错想到公司股权投行业务的收入将是很有限。
执业质地屡遭拷问 由B类投行降为C类投行
尽管国融证券储备神色少，上市神色少，但执业质地问题却不少。
wind清醒，国融证券现时在审的IPO神色惟有一家，即北交所的大连瑞克科技股份有限公司（下称“瑞克科技”）。国融证券在保荐瑞克科技经由中，出现了论证不充分或未正面回答，部分问题漏答、问询回答多处存在错别字等问题。
论证不充分或未正面回答的问题主要体现时：“讲明公司谋略功绩是否受卑劣行业（尤其是 BDO）周期性影响较大”、“在招股书中充分揭示下搭客户所处细分行业周期性波动风险”；部分问题漏答的问题体现时“量化分析刊行东谈主是否承担原材料价钱高潮的主要风险”、“刊行东谈主向不同供应商采购同类原材料的价钱是否存在较大各异”等。
对于来回所的问询，都会出现漏答或未正面回答等多个问题，不仅是国融证券的执业才智问题，也反馈了其执业作风。北交所条款国融证券全面梳理问询回答文献，针对前述情形完善相干信披内容，切实提高信息透露质地，避赦罪行、遗漏。
wind清醒，国融证券2023年告成刊行1家IPO神色，除掉1家IPO神色。除掉的神色是湖北天瑞电子股份有限公司（下称“天瑞电子”），天瑞电子申报材料也存在很大都据矛盾、标点罪行等问题。
此外，天瑞电子及国融证券未透露与财务司帐信息相干的枢纽事项或紧迫性水平的判断圭臬，未按划定透露关联来回。对于国融证券出现的各种问题，北交所条款国融证券按照划定条款对招股讲明书等申报文献进行全面梳理，并切实提高信息透露质地及中介机构执业质地。
国融证券两年中就三个IPO在审神色，有两个被明确条款提高信披质地及执业质地，国融证券的保荐水平可见一斑。
在中证协2023年投行分类评级中，国融证券的评级由2022年的B类降至C类，也便是最差的一类。据悉，中证协的投行评级圭臬更侧重执业质地，数目也占一定分值占比不高。
执业质地差到被告状
国融证券投行质地评级下落还与公司收到罚单较多相干。据悉，中证协2023年投行分类评级是以2022年齐备年度为圭臬的，2022年国融证券连遭重罚。
2022年5月，国融证券因在担任上海富控互动文娱股份有限公司（下称富控互动）出售上海中技桩业股份有限公司枢纽金钱重组财务照顾人经由中，未对方向金钱的收入、关联来回及上市公司的对外担保等情况进行审慎核查，被证监会遴选监管话语表率。
公告清醒，富控互动于2013年至2016年时期猖厥虚增收入及利润。2021年7月，富控互动股票远离上市。国融证券富控互动财务照顾人神色三位主理东谈主左宏凯、刘彦辰、罗舜被证监会认定为不顺应东谈主选（3年）， 这对保代来说简直是宣判了“死刑”。
国融证券2024年的投行分类评级或也难有朝上，因为公司在2023年投行业务再收罚单。2023年1月5日，内蒙古证监局对国融证券遴选责令改正的表率。经查，国融证券债券业务存在以下违章问题：一是公司债券承销和受托处分业务中，个别神色未对刊行东谈主典质备案景观简直切性进行全面尽责拜谒，未抓续追踪并实时督导刊行东谈主透露与刊行东谈主偿债才智相干的枢纽事项。二是公司债券业务举座风险管控存在不及，个别神色对刊行东谈主召募资金使用监督不到位，内核机制实施不到位。
国融证券因投行业务执业质地差还被投资者告状到法院。近期嘉兴大定投资处分有限公司（下称“大定投资”）诉国融证券等中介机构证券伪善呈文背负纠纷案二审有了新阐扬。字据一审判决书，国融证券被判抵偿10%连带背负。之是以拿起二审，大定投资但愿国融证券等三家中介共同抵偿其债券投资失掉贪图1430万元。
国融证券卷入上述案件齐因在“16宁远高”债券承销中未勉力尽责。wind清醒，“16宁远高”债券刊行总和5.3亿元，兑付日为2021年4月12日。因宁夏远高刊行的其他债券背信，“16宁远高”债券于2021年1月6日加快到期。
2021年4月29日，上交所对国融证券赐与书面警示。国融证券动作“16宁远高”的主承销商、受托处分东谈主，存在以下违章行动：一是未对刊行东谈主典质备案景观简直切性进行全面尽责拜谒；二是未抓续追踪并实时透露与刊行东谈主偿债才智相干的枢纽事项。
对于国融证券未对宁夏远高押备案景观简直切性进行全面尽责拜谒这一问题，上交所警示函清醒，字据“16宁远高”召募讲明书，刊行东谈主将下属子公司闻喜县刘庄冶宏远铜业有限公司和闻喜县激动路家沟石榴子石矿业有限公司领有的采矿权和车辆为本次债券设定典质担保，并已办理典质备案登记。后经核实，宏远铜业并未办理典质采矿权典质备案。有莫得备案，国融证券稍稍审慎核查可能就能幸免出现如斯之大的失掉。
起原：天眼查
有投资者合计，国融证券不算是罪行，应属于特意，因为采矿权典质有莫得备案是不难核查出来的。况兼，宁夏远高恰是国融证券的激动之一，天眼查清醒抓股比例为0.3366%。
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背负剪辑：公司不雅察