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申万宏源发布接洽敷陈称，守护网易-S（09999）“买入”评级，推敲到估值较低，基本面触底，且推动答复有望提速，赐与177港元谋划价。公司Q2手游增长好于行业，发达安祥。该行掂量下半年丰富的端游居品将成为游戏业务增长的伏击开动。
申万宏源主要不雅点如下：
Q2手游增长好于行业，发达安祥。
笔据财报，网易2Q24收入255亿，YoY+6%；买卖利润70亿，yoy+15%。Q2游戏及升值业务收入yoy+6.7%至201亿，毛利率yoy+2.6pct至70%，高位进一步栽种。分项看，手游收入147亿yoy+16%，端游45.5亿同比抓平。手游双位数增长陆续好于行业，笔据点点数据，Q2《梦境手游》《第五东谈主格》等同比增长较强，《逆水寒手游》同比孝顺增量。该行笔据递延回测Q2活水口径完结5%的同比增长，在新品较少的Q2已是不俗。
基本面预期触底，下半年端游有望开动增长。
瞻望后续，手游方面，《万古不时》手游7月上线，浩大首日新增记载。端游方面，市集此前牵挂的中枢老居品《梦境》《谎言》改版的影响可控《七日寰宇》（Once
Human）7月Steam上线口碑不俗；超英PVP射击端游《漫威争锋》定档12月6日；武侠通达寰宇《燕云十六声》掂量年内上线。此外暴雪系居品陆续重启，《魔兽寰宇》8月1日已回首、《炉石别传》定档9月25日。该行掂量下半年丰富的端游居品将成为游戏业务增长的伏击开动。
Q2回购有所加快。
笔据财报，公司Q2现款分成0.435USD/ADR，分成总和近20亿RMB，分成比例约26%（Q127%）。23年公司分成16.5亿+回购6.9亿诡计约23亿好意思金，对应推动答复4.7%。网易Q2回购2.9亿好意思金（vs1Q241.7亿、4Q230.6亿、3Q230.5亿），回购呈现加快情景。23-25年不跨越50亿好意思金回购谋划铁心1H24已回购11亿，仍有39亿额度，若后续回购陆续加大，推动答复率将掂量有可不雅栽种。
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株连剪辑：史丽君